「资金杠杆炒股」股市流动性思考系列之二:从这轮投资标的扩容看两融增量资金来源

admin 3月前 65

股市流动性思考系列之二:从这轮融资标的扩容看两融增量资金来源

2019 年8 月两融细则修订为投资存量入市奠定机制基础。从历史数据来看,两融标的数目经历较长时间发展,由最初的不到100 只去以后的1690 只,特别是2019 年下半年两融标的扩容出现加快,2019 年8 月证监会指导沪深交易所出台两融实施方案股票市场杠杆资金来源,将两融标的从950 只缩减到1600 只,同时削减了130%的最低担保品比例限制,2019 年8 月19日正式落地实施,所以2019 年下半年新增两融标的数额超过730 只,融资标的数目下降超过翻倍股票配资平台,为两融余额增量扩容提供政策准备。

历史里投资标的扩容伴随着创业板指累计收入增长。从历史数据看,融资标的扩容数量众多的时间大致集中在2013 年、2014 年下半年和2019 年下半年,这几个时间点对应的创业板指均明显走赢万得全A,可见融资增量入市对于行业风格有必须影响,高风险偏好的刚性板块受青睐。

两融标的扩容带来投资资金作为TMT 等高风险偏好行业的价格权进一步提高。2019 年8月19 日后扩容的两融标的82%处于全行业总市值的中位数以上,75%在所处产业总市值的中位数以上,整体扩容标的市值规模中等偏大;扩容标的行业自由流通总额占比靠前的依次为医药化学、计算机、传媒、通信和国防军工等,这意味着两融对于这几个行业潜在的价格能力提高空间是较大的,截止2020/3/4,新增标的带来两融余额占比提高频率最高的首要是计算机、通信、国防军工、电子和传媒等领域,两融动向对于那些领域的价格影响尚未实实在在发生。

扩容标的投资总额占存量A 股投资总额比例超过21%,是本轮两融资金增量的关键来源。

自2019/8/19 大幅缩减后,截止2020/3/4,新增标的投资总额超过2011 亿,而存量融资总额为9776 亿(不含ETF 融资总额),新增标的投资总额占比达到21%,是两融资金重要增量来源。ETF 融资总额规模扩张不多,但构造特点较为显著。黄金ETF 融资总额增量最多,科技、港股和银行ETF 紧随其后,上证50 和沪深300ETF 融资总额流出规模较多。

当前融资总额占A 股自由流通总额比例由2019 年6 月底的3.57%,提升到3.74%;两融资金的行业话语权近期有所提升,但规模并不夸张。2015 年当时两融资金占比提高到4.22%,2013 年提升至2.5%,导致行业产生明显变化;目前来看当前两融资金规模有所增长,但对行业影响相对可控。

存量融资总额对于非银和医药生物的倾向较为稳定,融资资金偏好逐步从周期切换到成长。

对比融资定价权提高频率较大的2015 年和2013 年,我们看到投资支付前五的市场中仍然有非银和医药生物板块,2013 年的传媒产业投资总量进入前五,2013 年和2015 年的建行和房地产融资余额总量靠前,但2020 年则有所回落;但2015 年和2020 年以后电子产业的注资总额维持前列,可见融资的倾向从传统证券地产正逐步转向成长。

两融作为杠杆资金,对于行业的制约基本上呈现“锦上添花”和“落井下石”的特点股票市场杠杆资金来源股票配资,关注资金特征两面性。市场增长时期,杠杆资金可以加快指数上行速率,而行业下跌阶段,杠杆资金其实由于平仓压力而造成行业产生明显变化,投资者需关注杠杆资金两面属性。

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