融资客大撤退 去杠杆接近尾声

admin 5月前 81

“紧两融、清配资、限期指”,短短三个月不到的时间里,A股市场经历了一场前所未有的快速去杠杆风暴。沪综指从5100多点一路下滑至2800多点,潮水汹涌而退之际

“紧两融、清配资、限期指”,短短三个月不到的时间上,A股市场遭遇了一场前所未有的迅速到杠杆风暴。

沪综指从5100多点一路下降到2800多点,潮水汹涌而退之际,无论是身处其中的融资、配资客,还是使用分级基金、期指、期权放大杠杆的游戏玩家,显然身心却饱受煎熬。如今连将股权质押融资的上市公司大股东还是惴惴不安。

伴随着市场调整导致的主动与强制平仓,融资融券余额由22730.35亿元的历史低点急剧上升到即将逼近的年内低点9622.62亿元,不到三个月骤降逾1.3万亿元,速度之快、幅度之大超出市场预料之外。

与此此外,针对场外配资的清理整顿多次提速“加速键”,目前已退出“最后时刻”,业内人士预计,配资业务停止可能产生杠杆资金规模扩大7000亿元左右。

这场到杠杆风暴从场外配资、两融延续至伞形信托,演绎出一场最鲜活的成本教育。亏损严重甚至倾家荡产的投资者众之,此前搅动市场的配资业元气大伤,绝大部分配资公司已经停业,券商的两融业务亦门可罗雀。但如同业内专家所言,成熟的行业能在此次教训后自我提升,不会停止修复机制漏洞、规范参与者行为方式的步伐。

急速去杠杆

“从6月份的5000多点至目前的3000多点,我经常如履薄冰,担心亏损,无数次补仓,多少次厚着脸皮咬着牙向同学借钱坚持。”近日网上流传的这封配资投资者的信,道出了好多“同道中人”的可悲与悲伤。从6月中旬到目前,这名投资者自称损失未达两千多万元,期间补了十几次仓。

随着近年管理层对非法从事银行销售活动的清除整顿加速,主要对于违法场外配资账户的“终结令”终于到来,也让在这次崩盘中遭到摧毁的一些配资客失去了期待翻盘的微茫希望。

“这次是玩真的了,配资炒股的女友要疯了。”据业内人士透露,目前多家券商开始着手清理通过内部设备传输的非法违规配资账户,一些配资账户已经被强行销户。

有金融圈人士上周五透露,他身边一位同事的朋友,此前配资炒股高峰期户头有1000万元,曾经在北京跑到汤臣一品的楼房准备发达以后买一套。后来虽然打算获利了结合伙投资,但是由于工程审批没到位钱没回来,半个月之后急转直下……“据说强平于是这次只是十来万。真正人生如梦啊,头发又红了很多。”

随着板块的回升,两融也遭遇着快速到杠杆之痛。据统计,沪深两融余额从6月18日的2.27万亿元峰值,到9月2日的9622.62亿元,只用了不足三个月的时间。

伴随着两融余额增长逾58%,相关个股的复牌走势也一落千丈。据中国证券报记者统计,从6月18日至9月2日,包括三泰控股、天喻信息、得润电子等在内的13只两融标的股的合计跌幅达到70%,累计升幅高于60%的两融标的股达127只,累计升幅达到50%的两融标的股更多达379只,占所有交易中的两融标的股的近45%。

融资客大面积撤退的背后,是被强平和主动割肉。近日就有舆论报导称,有证券两融风控人士坦言称,一名投资客带着自己的800万本金入市,在盈利效应产生后,不断追加投资额,期间融资总额最大达1.5亿元。“被强平之前他的资产总量曾超过2.8亿元,被强平之前的资产总量则约为1个亿,强平后他只剩下300万。”

“不少散户的记忆只是7秒”,因行业预期下滑,近一两个月,不少个人跟机构都重新开始配资或追加投资,结果不断抄底又不断被套,在8月下旬的暴跌中经历去频繁割肉的滋味。

“看到股市行情有所反弹,沪综指回归4000点,一些行业人士都起初听多,就忍不住重新加杠杆操作,哪里能看到8月下旬跌得比较急那么快,没办法只好一边跌一边减仓,又当了一回‘剁手党’。”投资者小李无奈地抱怨。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇告诉中国证券报记者,由于投资者的不成熟,在经历强平于是,客户却存在赌徒心理,多数客户是后期大赚到后面血本无归,很少有加杠杆的客户见好就收。

莫怪乎那些吃了投资亏的“先烈”痛心疾首地力劝小散,“千万不要融资炒股!”

去杠杆已近尾声

经历了一系列政策放松的冲击以后,A股场内两融规模不断下降,场外配资存量规模已经持续下降,市场的整体杠杆水平明显下降。多数业内人士指出,种种现象反映,全行业的到杠杆已经临近尾声。

“据我知道,目前投资的难题基本上已经缓解了,还有个别配资资金并没有完全修复干净,这也属于正常股票融资如何去杠杆,去杠杆过程几乎完毕。”方正中期期货研究员彭博告诉中国证券报记者,他身边个别同事8月底还在持续投资买股票,但经过8月末的大跌后,损失惨重,目前也不敢继续使用投资。经过指数持续下降以后,已经经常有人敢再次用投资到博反弹了。

据海通证券估算,本次A股杠杆规模达到原先,高峰时杠杆资金规模约4万亿元以上,主要包含场内融资总量2.27万亿元;场外配资规模约1.8万亿元,主要利用伞形信托、P2P等结构化产品模式开启股市。

8月上旬,随着股票下跌反弹,两融余额一度出现持续下降。但8月18日开始股票再次出现暴跌,两融余额遭遇了罕见的“12连降”,并突破万亿元关口配资门户,不到三个月骤降逾1.3万亿元。

数据显示,6月18日,两市流通总额66.20万亿元,两融余额占比为3.42%;而去了9月10日,两市流通总额35.36万亿元,两融余额占比现在降至2.79%。广发证券研报显示,海外成熟市场两融余额占总额比例大约稳定在1%—2%区间,但个人投资者占相当高的活跃市场,该比重也曾超过5%以上的高位。一般投资总额占行业总市值的2%以上,对A股市场而言,这一比率大约相当于1万亿元的投资总额。这意味着暴涨以后,投资者开始意识到杠杆工具所体现的成本,两融格局起初向安全投资回归。

而证监会日前对被认定为涉嫌非法经营银行销售的恒生公司、上海铭创和同花顺三大配资软件商合计处以高达6.05亿元的总额罚没,并对相关公司负责人处以个人罚金。业内人士认为,这三个系统接入的用户资产总量合计逾5000亿元,这也说明主要的场外配资清理工作未接近尾声。

光大证券徐高认为,股灾前系统配资部分产量5000亿元,考虑到其它民间配资公司(如P2P公司、互联网金融公司)的状态,配资业务停止可能产生杠杆资金规模扩大7000亿元左右。

“参与场外配资的投资者可能早已所剩无几,但是场外配资所购买的股票是否因而出清则往往,因为之前长期股票连续暴跌以及停牌导致一些配资购买的股票难以抛出,只能滞留在配资公司手中,所以场外去杠杆从投资者转移至了配资公司,这也许还必须一段时间。”中信期货投资咨询部副主任刘宾同时声称,大持股抵押投资可能逼近触及平仓风险边缘,但现在预计仍不是市场大跌的首要力量。

市场暂归平静

有看法指出,短期市场的急剧变化尚未暂时告一段落。一方面,融资客不再轻易地“搏反弹,加杠杆”,将有利于市场的杠杆出清;另一方面配资公司,尽管9月后续一直逐步有场外存量配资的清理压力,但是自觉杀跌的压力终于提前释放。

“目前两市投资总额、融券余额、换手率都在快速下降,这是行业趋稳的重要信号。”北京新工场投资顾问有限公司首席宏观战略研究员张静静表示,历史数据显示,A股换手率、年化收益率以及总市值与GDP比例曾均指向政治高位,从大众心理角度看这一时期尚未去了市场非常敏感的阶段,因此即使有风吹草动必然导致焦虑。而现今很多指标均进入“安全区间”,市场变化也在收敛,成交量的衰弱更说明股市正逐步从大众视野中移开,因此短期内暴涨暴跌的几率却在增加。

刘宾也指出,去杠杆以后,市场资金缺乏了迅速爆发式进入的节奏,对于股市也降低了急跌急跌的冲击风险,市场资金来源需要再次分配,短周期可能国家队资金将持续作为主导力量,同时养老金、外资也必然变成必须新的购买力;而理财搬家或者房地产等迁移来的资金或减少。

“杠杆资金的降低说明投资者正在遭遇从冲动走向成熟的过程。去杠杆以后,市场的运行能最稳定、更贴近基本面。”如中大期货副总经理景川所言,管理层对到杠杆所采用的一系列措施,无疑对资本行业的大量稳定转型将起至全力的意义,经过这次事件过后,相信投资者对科学合理地运用杠杆跃上新的台阶,市场也将变得成熟。

短期来看,刘宾认为,经过3个月的深度上调,市场持续上升的动能明显下降,在管理层继续吹暖风、货币将要宽松的状况下股票融资如何去杠杆,预计大盘仍存在洗盘反弹的或许。但中经常来看,市场信心却显不足,对于风险偏好难以产生新的存量,而无成本利率增加的边际影响效应相同下降,所以初期走势还是存在宽幅震荡筑底的或许;从长周期来看,目前只有第一波牛市向第二波牛市转换的过渡期,修整周期长短视国内宏观经济形势而定。

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